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時間:2020-03-30
>>> 資金面周度回顧及展望 <<<
本周資金面回顧：
1、【資金面總體概況】本周央行未開展公開市場操作，全周凈投放為零，自今年2月17日以來央行已連續29個工作日暫停公開市場操作，盡管如此，資金面整體寬松，銀行間隔夜質押式回購加權利率（R001）周五小幅上升至1.17%，其他四個工作日均處于1%以下。周五資金面的邊際收斂推升了各期限資金價格，跨季資金需求旺盛。
2、【利率中樞及波動率】本周下半周資金利率有所抬升，存款類金融機構7天質押式回購利率（DR007）從周二的歷史極低水平1.13%上升到周五1.67%，但短期來看并未扭轉DR007中樞下行的走勢，截至周五DR007中樞已下行至1.6%左右，貨幣市場利率中樞已出現實質性降低。資金價格波動率有所抬升。
3、【成交量】本周資金市場交投情緒邊際轉弱，銀行間質押式回購成交總量逐日有所下降，但整體仍處于較高水平且走勢符合季末特征。融資結構方面，隔夜占比從周一的88%逐步下降至周五的83%左右。7D-14D跨季資金占比有所上升。
展望：我國1-2月份一般公共財政預算支出和政府性基金支出總量并未受到疫情影響出現嚴重下滑，而歷年3月屬于財政支出大月，支出總量可期。在財政投放背景下下周銀行間市場總體流動性水平較高，但受跨季影響利率水平可能有所抬升，總體來看下周資金面料將延續寬松態勢，跨季無憂。
>>> 信用債市場周度回顧和展望 <<<
本周信用債市場回顧：
1、【一級市場】本周信用債（包括短融、中票、企業債、定向工具和公司債）發行金額合計3,454.70億元，較上周下降7.13%；凈融資額合計1,451.74億元，較上周下降694.09億元。由于市場波動較大，本周推遲或發行失敗的信用債依舊較多，涉及柳州市投資控股有限公司、鹽城海瀛實業投資有限公司、杭州富陽城市建設投資集團有限公司等22家主體發行的25只個券。
2、【二級市場】收益率方面，本周信用債收益率普遍下行。隨著無風險利率大幅下行，本周信用利差全面被動走闊。本周城投債偏估值成交（成交價較前日中債/中證估值超過2%）的個券分別為19湘潭建設PPN002、19湘潭建設PPN003、18吉林鐵投PPN002、16百福專項債、16春華水務MTN002、19黃崗山債01、19遵義經開PPN001、18振東01、17琿春01、19樂亭債、18水城債、19森特債01、19龍翔投資PPN001、19龍翔投資PPN003。
3、【違約和評級下調事件】本周，19鳳凰機場CP001本息展期。
展望：3月中下旬以來，信用債一、二級市場博弈氛圍漸濃，其中一級市場觀望情緒濃厚，取消或推遲發行的信用債有所增多；二級市場成交火熱，現券成交量明顯提升。城投政策繼續寬松，疊加基建穩增長，為城投資質下沉提供政策基礎，建議關注二級市場中高等級城投債的投資機會。
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